留意股债“跷跷板”的这一变化!

　　

正如锐叔在昨天早评中预计的那样，在美联储明确释放降息信号的助攻下，叠加A股市场在周初的情绪面往往相对较高，指数在周一延续了上周五的强攻态势，其中大盘指数再创近10年来新高，两市成交额合计则继去年10月8日之后，历史上第二次突破3万亿大关。不过，指数在中午前后一度出现大幅冲高回落，一定程度上反映资金分歧开始加大。

资金分歧加大或在股债“跷跷板”上也有所体现，此前7连阴的国债指数（代码H00012）在昨天出现了放量企稳。另外，十债加权、30债加权均迎来4月7日之后最大单日涨幅。7月初之后，国债市场便呈现持续调整态势，股市这边的“抽水”效应是重要原因。而昨天国债市场的放量企稳，或一定程度上反映有部分资金开始回流债券市场。借鉴国债指数3月下旬至4月上旬的一波明显上涨，恰恰对应的是A股市场的一段300多点的调整，后续国债指数是否起势值得留意。

最近A股市场的涨速明显加快，之前大盘从3200点到3600点的过程中，每上涨100点平均用时近18个交易日，而大盘从3600到3700用了9个交易日，从3700到3800仅用了4个交易日，现在仅用了1个交易日就已逼近3900。从上周资金动向上就可以看出，这背后的主要推手就是杠杆资金：据相关券商研报统计，上周散户资金净流入略超300亿元，上周融资净买入915亿元，上周股票型ETF净流出9亿元，8月14日-8月20日配置型外资净流入69.8亿元。

2014年至今，A股共出现过四次较为显著的融资盘快速流入。第一次快速流入（2014年8月-2015年5月）持续时间最长、流入规模最大，但其历史背景包括货币政策转向、大幅降准降息与场外配资的盛行，因而参考价值相对较低。除第一次外，其它三次分别为2019年2月-2019年4月、2020年6月-2020年8月、2024年9月-2024年11月，流入速度均在2-3个月后出现放缓。本轮融资盘快速流入则自6月开始，或意味着当前可能进入尾声阶段。而且，当前融资买入额/全A总成交额已经接近12%的“过热”阀值。而一旦融资盘流入放缓，市场承接力将大幅下降，从而可能迎来大幅波动。

总体来看，在“储蓄搬家”未完待续的过程中，A股市场的中期趋势有望继续向上。但在短期角度上，当前在交易层面上已出现一定的“过热”迹象。此外，成交量再现“天量”，意味着“天价”已不远；8月4日以来，大盘已连续形成三个向上跳空缺口，昨天的缺口有可能是衰竭性缺口；大盘日线和周线KDJ指标的K值均已进入95以上严重超买状态；最新外围市场中概股指数大幅冲高回落、富时中国A50期货转为调整，意味着美联储降息预期升温的利好效应迅速消退；基于“丑媳妇”最后才见“公婆”，月底上市公司中报存在集中“暴雷”的可能，“变盘”时点或正在临近，后续行情很可能即将进入一段震荡整固期。因此，当前在策略上可以考虑先“锁定”一部分阶段性成果，同时仍可保留一部分底仓，以增强后续操作上的灵活性。而基于上述分析，目前建议轻仓者暂时以观望为主，耐心等待回调后的低吸机会；重仓者则可考虑逐步逢高控制一下仓位。